В конце 2025 года Национальное агентство по управлению активами Ирландии (NAMA) объявило о фактическом завершении своей деятельности – одного из ключевых антикризисных инструментов, созданных государством в период глобального финансового кризиса.

Ожидается, что в 2026 году, после принятия соответствующего законодательства, агентство будет официально ликвидировано. Оставшиеся активы и функции – портфель на сумму около 30 млн евро и ряд юридических процессов – будут переданы в специализированное подразделение Resolution Unit в структуре Национального агентства по управлению казначейством (NTMA).

Независимая оценка эффективности

В преддверии завершения работы NAMA инициировало независимое исследование, поручив его профессору Джону Фицджеральду – одному из ведущих ирландских экономистов и научному сотруднику Института экономических и социальных исследований.

Цель исследования – дать объективную оценку деятельности агентства через два ключевых вопроса:

• насколько корректной была цена выкупа проблемных активов банковской системы;
• удалось ли NAMA эффективно управлять этими активами и обеспечить максимальную отдачу для государства.

Отчет под названием «NAMA: роль в управлении финансовым кризисом и создании условий для экономического восстановления» стал важным вкладом в осмысление антикризисной политики Ирландии.

Предпосылки создания

Финансовый кризис 2008 года нанес серьезный удар по экономике Ирландии: банковский сектор столкнулся с масштабными потерями, а государственные финансы оказались под давлением.

В этих условиях правительство было вынуждено оперативно вмешаться – предоставить гарантии банкам и провести их докапитализацию. Центральным элементом этой стратегии стало создание в 2009 году NAMA, которому была передана задача по консолидации и управлению проблемными активами.

Ключевое решение: честная оценка активов

Одним из наиболее сложных и принципиальных этапов стала переоценка активов, передаваемых от банков.

На момент передачи их стоимость была существенно завышена и не отражала реальных рисков. NAMA применила значительные дисконты, что позволило:

• зафиксировать реальные убытки банков;
• повысить прозрачность финансовой системы;
• сформировать более реалистичную базу для восстановления.

Это решение имело далеко идущие последствия: признание потерь увеличило потребность банков в капитале и, в конечном итоге, привело к привлечению международной финансовой помощи от ЕС и МВФ.

Продуманная финансовая модель

Структура финансирования NAMA была выстроена с учетом ограничений государственного долга и необходимости сохранить устойчивость системы.

Ключевые элементы модели:

• выпуск облигаций с государственной гарантией;
• доступ к ликвидности через Европейский центральный банк;
• участие частных инвесторов.

Такой подход позволил одновременно снизить стоимость заимствований, минимизировать нагрузку на государственный долг и обеспечить стабильное финансирование операций агентства.

Централизованное управление активами

NAMA сформировало масштабную платформу по управлению проблемными активами, объединив:

• около 12 000 кредитов;
• десятки тысяч объектов недвижимости;
• сотни заемщиков со сложной структурой обязательств.

Ключевым фактором успеха стала профессионализация управления: внедрение единых стандартов, формирование специализированной команды и активная работа с заемщиками, включая реструктуризацию задолженности.

Стратегия, основанная на времени

Одним из наиболее важных решений стало отказ от ускоренной распродажи активов в период спада.

Несмотря на внешнее давление, NAMA выбрало выжидательную стратегию:

• не продавать активы в условиях рецессии;
• дождаться восстановления рынка;
• реализовывать активы постепенно.

Рост экономики, начавшийся с 2013 года, подтвердил правильность этого подхода — стоимость активов выросла, что позволило минимизировать потери и выйти на положительный финансовый результат.

Финансовые итоги

По итогам своей деятельности NAMA:

• сформировало совокупный профицит на уровне около 5,6 млрд евро;
• обеспечило значительные поступления в государственный бюджет;
• подтвердило корректность выбранной стратегии оценки и управления активами.

При этом эксперты отмечают: достигнутый результат был сопряжен с высокими рисками, и даже незначительные экономические потрясения могли существенно повлиять на итоговый финансовый результат.

Ключевые уроки

Опыт NAMA представляет практическую ценность для других стран и институтов:

1. Реалистичная оценка активов – основа доверия и эффективности.
2. Раннее признание убытков – позволяет быстрее стабилизировать систему.
3. Централизация управления – повышает контроль и результативность.
4. Гибкость стратегии – учет рыночных циклов критически важен.
5. Доступ к финансированию – снижает давление на государственные финансы.
6. Институциональная независимость – обеспечивает качество решений.

Итоговая оценка

Согласно выводам профессора Фицджеральда, деятельность NAMA можно охарактеризовать как «в целом успешную».

Агентство сыграло ключевую роль в стабилизации банковской системы, обеспечило прозрачность оценки активов и внесло существенный вклад в восстановление экономики Ирландии.

Показательно, что достигнутый профицит оценивается как «сбалансированный»: значительно более высокий или низкий результат мог бы свидетельствовать о стратегических ошибках при выкупе активов.

Кроме того, решение не ускорять распродажу активов позволило государству извлечь максимальную стоимость, а сам опыт NAMA сегодня рассматривается как один из наиболее успешных примеров антикризисного управления на международном уровне.

Позиция руководства NAMA

Председатель NAMA Эйдан Уильямс отметил:

«NAMA стало масштабным вмешательством государства в период беспрецедентного кризиса. Сегодня, по мере завершения его деятельности, мы можем объективно оценить достигнутые результаты и вклад агентства в восстановление экономики».

Генеральный директор Брендан Макдонаг подчеркнул:

«NAMA выполнило свою основную задачу — максимизировать стоимость активов. Агентство не только обеспечило значительный финансовый результат, но и сыграло важную роль в восстановлении стабильности финансовой системы Ирландии».

С исследованием профессора Джона Фитцджеральда можно ознакомиться по ссылке https://www.nama.ie/uploads/documents/NAMA-report-John-Fitzgerald-final.pdf

Более подробный обзор о деятельности NAMA читайте на нашем сайте по ссылке https://fpl.kz/wp-content/uploads/2024/11/nama.pdf

Управление стратегии, аналитики
и взаимодействия с государственными органами
Департамента корпоративного развития
АО «Фонд проблемных кредитов»