г. Сеул, Республика Корея, 21–27 сентября 2025 года

Программа KEI 2025 была сфокусирована на изучении опыта Республики Корея в области финансовой политики, рынков капитала, цифровой трансформации и управления проблемными активами. Лекции и обсуждения проводились ведущими институтами — Korea Institute of Finance (KIF), Korea Exchange (KRX), Korea Financial Investment Association (KOFIA) и Korea Asset Management Corporation (KAMCO)¹.

Тематика лекций и дискуссий охватила следующие направления:

1. Развитие финансового сектора и регулирование (KIF)

В лекции были рассмотрены этапы экономического и финансового развития Кореи: от экспортной индустриализации 1960-х годов до цифровизации и устойчивого роста. Изучены ключевые законодательные акты и структура органов регулирования (FSC, FSS), а также политика защиты прав потребителей (Financial Consumer Protection Act, 2020). Впервые на уровне закона закреплены права потребителей, включая доступ к информации, защиту данных и право на компенсацию. Более 76 законов и около 40 регулирующих органов вовлечены в надзор, что создаёт сложную, но гибкую систему.

Особое внимание уделено вопросам финансовой грамотности и цифровой трансформации сектора, включая регулирование финтеха, криптоактивов и сервисов «Buy Now Pay Later». Государство регулярно проводит опросы и формирует программы для уязвимых групп, включая пенсионеров и сельское население. В Корее реализуется инициатива «одна компания - одна школа», в рамках которой банки и инвестиционные компании закрепляются за учебными заведениями для обучения детей.  

Таким образом, представленный Корейский опыт свидетельствует о значимости комплексной нормативной базы и координированного надзора для обеспечения устойчивого развития финансового сектора. Изучение данных подходов может быть полезным для Казахстана в контексте совершенствования регулирования, защиты интересов потребителей и повышения финансовой культуры.

2. Рынок государственных облигаций и долговые инструменты (KIF)

В лекции был представлен обзор эволюции рынка государственных облигаций Кореи, начиная с первого выпуска в 1950 году и до современных инновационных инструментов. Основной акцент сделан на Korea Treasury Bonds (KTB), которые являются бенчмарком для всего финансового рынка. Рассмотрены ключевые механизмы функционирования рынка: система регулярных аукционов и прозрачные правила размещения, использование цифровой платформы BOK-Wire+ для подачи заявок и регистрации сделок, а также разделение первичного и вторичного рынка (биржевой KRX и внебиржевой OTC).

Отмечено активное участие иностранных инвесторов, чья доля в KTB достигла рекордного уровня - 22,8% в 2024 году. В Казахстане же доля нерезидентов остается ограниченной (около 6-7%). Так, иностранные участники обеспечивают ликвидность и диверсификацию, что снижает риски волатильности.

Среди новых инструментов были выделены Korea Savings Bonds (KSB), впервые выпущенные в 2024 году и доступные только для физических лиц и имеющие гарантированный возврат капитала для стимулирования долгосрочные сбережения населения, а также развитие рынка ETF на KTB и STRIPS, позволяющие разделять купонные выплаты и номинал на отдельные ценные бумаги, что повышает гибкость для инвесторов. В Корее также действует механизм «исправления ошибок трейдеров» (с 2020 года), позволяющий аннулировать крупные сделки, совершённые по ошибке, что повышает доверие к биржевой системе.

Таким образом, опыт Республики Корея в развитии рынка государственных облигаций демонстрирует важность предсказуемой эмиссионной политики и участия широкого круга инвесторов. Рассмотренные подходы, такие как выпуск «народных облигаций», а также использование инструментов ETF и STRIPS, могут быть учтены Казахстаном при анализе перспектив развития национального долгового рынка.

3. Цифровизация финансовых услуг (KIF)

Лекция была посвящена цифровой трансформации финансового сектора Республики Корея и переходу от традиционных операций к современным платформенным сервисам - Open Banking, MyData и цифровым активам.

Было отмечено, что уровень владения банковскими счетами в Корее достигает 99%, а более 97% взрослого населения используют смартфоны, включая 85% лиц старше 70 лет, что обеспечивает практически полную цифровую инклюзию. В Казахстане этот показатель также высок и продолжает расти благодаря активной цифровизации и развитию мобильного банкинга.

Особое внимание уделялось системе Open Banking, которая в Корее охватывает 37 миллионов пользователей и более 226 миллионов счетов, позволяя клиентам управлять своими финансами через единый интерфейс и осуществлять переводы между банками без посещения отделений. В Казахстане аналогичные инициативы находятся на начальной стадии и ещё не достигли такого уровня зрелости. Схожая ситуация наблюдается и в отношении системы MyData: в Корее она уже активно используется для сравнения условий кредитов, депозитов и страховых продуктов, а также для оптимизации долговой нагрузки, тогда как в Казахстане подобный сервис лишь формируется.

Важным шагом для Кореи стало принятие закона Virtual Asset User Protection Act (2023/2024), который стал первым в стране нормативным актом, регулирующим виртуальные активы и направленным на защиту пользователей и предотвращение злоупотреблений. Показательно, что в 2024 году среднедневной объём торгов виртуальными активами достиг 18,1 трлн KRW, что более чем в два раза превысило обороты фондового рынка KOSPI. Казахстан также сделал аналогичный шаг, приняв 6 февраля 2023 года Закон «О цифровых активах», регулирующий выпуск и оборот цифровых активов, майнинг и деятельность бирж цифровых активов. Это сближает национальную практику с международными стандартами и подтверждает готовность страны следовать современным тенденциям.

Наряду с этим в Корее сформирована масштабная финтех-экосистема, включающая более 600 компаний, работающих в сегментах платежей, цифровых активов, страхования и B2B-услуг. В Казахстане, по данным Astana Hub, к 2024 году число финтех-стартапов достигло 200, а через МФЦА функционирует более 4 000 международных и региональных компаний, включая лицензированные биржи цифровых активов.

Таким образом, цифровая трансформация финансовых услуг в Корее строится на развитой ИКТ-инфраструктуре (англ. ICT – Information and Communication Technology), масштабных сервисах open banking и MyData, а также специализированном регулировании цифровых активов. Казахстан также показывает значительные успехи: высокий уровень безналичных платежей (85,9%), широкое распространение мобильного банкинга (более 24 млн пользователей), а также принятие отдельного закона «О цифровых активах» в 2023 году. В то же время направления open finance и MyData находятся на стадии формирования. Корейский опыт может служить ориентиром при дальнейшем совершенствовании цифровой экосистемы финансового сектора, учитывая высокий уровень цифровой инклюзии населения и необходимость институционального развития сервисов.

4. Развитие рынков капитала и роль KRX

Лекция была посвящена опыту Корейской фондовой биржи (Korea Exchange, KRX) в развитии национального и международного рынков капитала. Было представлено, как биржа эволюционировала от запуска первой торговой площадки в 1956 году до консолидации рынков в 2005 году и формирования интегрированной структуры. Сегодня KRX объединяет рынки KOSPI для крупных компаний, KOSDAQ для инновационных и малых предприятий и KONEX для стартапов и венчурных фирм. Капитализация биржи в 2025 году составила 16,8 трлн долларов США, а количество листинговых компаний превысило 2 500.

Особенностью корейского рынка является высокая активность индивидуальных инвесторов, которые совершают около 66% сделок на KOSPI и 89% на KOSDAQ, что обеспечивает динамичность и ликвидность. В Казахстане ситуация иная, розничный сегмент пока развивается точечно, и драйвером остаётся институциональный капитал.

KRX активно развивает международное сотрудничество, экспортируя IT-решения и помогая создавать или модернизировать биржи в Лаосе, Камбодже, Вьетнаме, Узбекистане и на Филиппинах. В числе последних новаций - запуск в 2025 году альтернативной торговой системы Nextrade с удлинённым временем работы и сниженными комиссиями. Важно отметить и внедрение ночных торгов деривативами через CME Globex и EUREX, что позволило синхронизировать расчёты с США и Европой и значительно повысило интерес иностранных инвесторов.

Таким образом, опыт KRX показывает, что интеграция сегментов рынка, развитие технологической инфраструктуры и международная экспансия способствуют формированию конкурентоспособного и устойчивого финансового центра. Для Казахстана данный опыт может представлять интерес в контексте развития альтернативных торговых систем, расширения линейки инструментов и укрепления роли AIX как региональной площадки для привлечения инвестиций.

5. Роль KOFIA и саморегулирование

Лекция осветила деятельность Korea Financial Investment Association (KOFIA) как ключевого института саморегулирования на финансовом рынке. Ассоциация объединяет более 580 членов, включая брокеров, управляющих активами, рейтинговые агентства и инвестиционные фирмы, и играет важную роль в поддержании стандартов ведения бизнеса. KOFIA осуществляет инспекции, утверждает рекламные материалы финансовых продуктов, рассматривает споры между инвесторами и компаниями и управляет специализированным центром защиты прав инвесторов.

Значительное внимание уделяется повышению квалификации специалистов: ежегодно экзамены KOFIA проходят свыше 20 тысяч профессионалов, а образовательные программы охватывают также молодёжь, сельские регионы и начинающих инвесторов. В последние годы ассоциация добилась снижения налога на операции с ценными бумагами, предложила реформы пенсионных программ (введение «default options») и внедрила современные IT-инструменты обучения инвесторов, включая онлайн-платформы и симуляторы торгов.

В Казахстане также существуют элементы саморегулирования, однако они институционально менее централизованы и распределены между различными объединениями участников рынка и государственными структурами. На этом фоне опыт KOFIA демонстрирует, что институты саморегулирования способны эффективно повышать прозрачность и устойчивость финансового рынка, а также разгрузить государственные органы надзора и укреплять доверие инвесторов. Для Казахстана этот опыт может быть полезен при дальнейшем развитии роли профессиональных сообществ, совершенствовании сертификации специалистов, формировании стандартов добросовестного поведения и укреплении механизмов защиты прав инвесторов.

6. Опыт KAMCO в управлении NPL

Лекция была посвящена деятельности Korea Asset Management Corporation (KAMCO), созданной в 1997 году в ответ на Азиатский финансовый кризис для централизованного управления проблемными активами. За время работы корпорация стала одним из ключевых инструментов стабилизации финансового сектора Кореи. KAMCO выкупала крупные объёмы NPL у банков, финансируя операции за счёт государственных облигаций и секьюритизации, а также развивала новые механизмы - реструктуризацию долгов, программы workout, секьюритизацию проблемных активов и торговлю через электронную платформу OnBid. Такой масштабный подход позволил очистить балансы банков и сформировать полноценный вторичный рынок NPL. Однако на начальном этапе деятельность сопровождалась значительными расходами республиканского бюджета и общественной критикой за «социализацию убытков» банковского сектора. Со временем, благодаря продаже активов, внедрению цифровых инструментов и привлечению частных инвесторов, KAMCO смогла компенсировать часть затрат и закрепить за собой репутацию эффективного AMC, сочетая государственные мандаты с участием частных инвесторов.

KAMCO активно развивает электронные решения, в том числе платформу OnBid для продажи проблемных активов и залогов, которая стала прототипом для аналогичных систем в Азии.

Таким образом, опыт KAMCO показывает, что государственные AMC являются важным инструментом стабилизации финансовой системы и создают основу для развития частного рынка стрессовых активов, но сопряжён с высокими бюджетными издержками и общественными рисками. Для Казахстана ценность корейского опыта заключается в понимании того, какие инструменты могут быть полезны при масштабировании национальной системы - от расширения функционала электронных торговых платформ до внедрения секьюритизации NPL, совершенствования правовой базы и усиления роли институциональных и иностранных инвесторов.

После детального разбора шести ключевых тем лекций и дискуссий, которые охватили опыт Кореи в финансовой политике, рынках капитала, цифровизации и управлении проблемными активами, стоит отметить, что в программе KEI приняли участие представители государственных органов, финансовых институтов и международных организаций из разных стран Азии и Центральной Азии. Казахстан был представлен АО «Фонд проблемных кредитов» и Министерством финансов Республики Казахстан.

От имени АО «Фонд проблемных кредитов» Заместитель Председателя правления Нуржан Байгазиев выступил с презентацией, в которой был представлен краткий обзор экономики Казахстана, а также характеристика рынков капитала и банковского сектора с обозначением ключевых изменений последних лет. Особое внимание было уделено развитию Международной биржи «Астана» (AIX), формированию рынка цифровых активов, расширению продуктовой линейки, росту участия розничных инвесторов, а также развитию рынка стрессовых активов и созданию электронных платформ DMAS и Debex для торговли проблемными активами.

Участие делегации позволило не только ознакомиться с передовыми корейскими практиками в сфере регулирования, рынков капитала, цифровизации и управления стрессовыми активами, но и обменяться опытом с международными партнёрами. Представители приглашённых стран также представили собственные национальные модели развития, что обеспечило возможность сопоставления подходов.

Программа KEI создала условия для углублённого обмена опытом, установления новых профессиональных контактов и обсуждения перспектив сотрудничества. Для Казахстана участие в KEI ценно как с точки зрения укрепления институционального взаимодействия и расширения международных связей, так и в части представления собственного опыта управления проблемными активами и демонстрации последних достижений на рынке капитала.

---

[1] Korea Institute of Finance (KIF). Национальный исследовательский центр в сфере финансов, основанный для проведения научных исследований и анализа. Консультирует правительство и регуляторов, разрабатывает рекомендации по развитию финансовых рынков, банковского сектора и регулированию.

Korea Exchange (KRX). Национальная биржа Республики Корея, объединяющая рынки акций (KOSPI, KOSDAQ, KONEX), облигаций и деривативов. Является ключевой площадкой для листинга компаний, привлечения капитала и международных инвестиций. Активно развивает IT-инфраструктуру и экспортирует свои решения в другие страны.

Korea Financial Investment Association (KOFIA). Саморегулируемая организация, объединяющая участников финансового рынка: брокеров, управляющие компании, рейтинговые агентства, трастовые и инвестиционные фирмы. Устанавливает стандарты ведения бизнеса, проводит экзамены и сертификацию специалистов, защищает права инвесторов, занимается образовательными инициативами.

Korea Asset Management Corporation (KAMCO). Государственная корпорация по управлению проблемными активами и неработающими кредитами (NPL), созданная после азиатского финансового кризиса 1997 года. Специализируется на покупке, реструктуризации и продаже NPL, а также развитии электронных платформ для их торговли. KAMCO считается одним из эталонных примеров успешного AMС в Азии.

---

1. Korea Institute of Finance (KIF). Национальный исследовательский центр в сфере финансов, основанный для проведения научных исследований и анализа. Консультирует правительство и регуляторов, разрабатывает рекомендации по развитию финансовых рынков, банковского сектора и регулированию.
   Korea Exchange (KRX). Национальная биржа Республики Корея, объединяющая рынки акций (KOSPI, KOSDAQ, KONEX), облигаций и деривативов. Является ключевой площадкой для листинга компаний, привлечения капитала и международных инвестиций. Активно развивает IT-инфраструктуру и экспортирует свои решения в другие страны.
   Korea Financial Investment Association (KOFIA). Саморегулируемая организация, объединяющая участников финансового рынка: брокеров, управляющие компании, рейтинговые агентства, трастовые и инвестиционные фирмы. Устанавливает стандарты ведения бизнеса, проводит экзамены и сертификацию специалистов, защищает права инвесторов, занимается образовательными инициативами.
   Korea Asset Management Corporation (KAMCO). Государственная корпорация по управлению проблемными активами и неработающими кредитами (NPL), созданная после азиатского финансового кризиса 1997 года. Специализируется на покупке, реструктуризации и продаже NPL, а также развитии электронных платформ для их торговли. KAMCO считается одним из эталонных примеров успешного AMС в Азии. ↩︎